MSCI納入A股權重翻倍 海外長線資金持續流入可期

北京時間8月14日凌晨，國際知名指數編制公司MSCI宣布，將實施納入A股的第二步，把現有A股的納入因子從2.5%提高至5%，另外，還有10只A股將以5%的納入因子新加入，使得納入MSCI的A股增加至236只，合計占MSCI新興市場指數權重的0.75%，這與該公司在2017年6月公布的相關指數納A方案大致吻合。所有調整結果將于8月31日收盤后正式生效。

納入MSCI新興市場的A股將增加10只

此前，在2017年6月21日，MSCI宣布，從2018年6月開始，將基于5%的納入因子，分兩步把中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數：第一步預定在2018年5月半年度指數評審時實施;第二步在2018年8月季度指數評審時實施。首步以2.5%的因子納入A股已在6月1日正式實施，第二步則將在8月31日收盤后正式生效。

MSCI有著復雜的指數體系，跟中國有關的指數多達200多個，而與MSCI納入A股息息相關的，主要是MSCI中國A股納入指數(MSCI China A Inclusion Index)，用于反映納入到MSCI新興市場等指數中的A股，它更熟為人知的名稱是MSCI中國A股國際通指數。

據上證報記者在MSCI官網獲得的信息，在此次季度調整中，MSCI中國A股國際通指數新增的成份股有中航沈飛、中國神華、中國聯通、國電電力、恒力股份、國電南瑞、TCL集團、用友網絡和玲瓏輪胎，而在6月份首步納入正式生效前夕因停牌被剔除的中興通訊，此次在指數季度檢討中又重新納入到MSCI中國A股國際通指數當中，一共10只新增成份股。

從指數檢討結果發布后的首日表現來看，前述10只股票漲跌互現，其中，中興通訊漲幅相對較高，接近6%，用友網絡則跌逾3%。有分析人士指出，海外資金對于新納入MSCI新興市場指數的成份股有補配置的需求，建議投資者可適當關注，不過仍要注意風險。因為，如果相關指數股份在指數調整生效日之前仍處于停牌狀態，將被剔除出相關指數。

海外長線資金有望持續進場

據MSCI董事總經理、亞太區研究部主管謝征儐此前測算，5%的初始納入因子預期將為A股市場帶來約220億美元的資金流入。

也就是說，按照MSCI納入A股的方案，每一次以2.5%因子的納入，將給A股市場帶來110億美元左右的資金流入，約為755億元人民幣。

不過，跟蹤MSCI的資金還分主動型和被動型。被動追蹤MSCI新興市場指數的海外基金，按照國際慣例，預計會在指數調整生效當日一次性調倉，以期精確復制指數來達到最低的跟蹤誤差。追蹤MSCI指數的主動型基金經理則會依據他們對市場狀況、公司前景、股票估值等的判斷和看法，來選擇是否做出適當調整。因此，有分析人士認為，部分跟蹤MSCI的主動型資金早在MSCI正式納入A股之前就提早布局，所以此次納入因子的調整帶來的資金量并不會如6月份那么可觀。

A股進一步提升在MSCI新興市場指數中的比重，有賴于A股市場不斷擴大開放。

證監會副主席方星海6月份曾表示，證監會會同有關部門已經著手研究新的制度與工具安排，包括股票收盤價格產生機制，規范停復牌制度，以及創造條件與境內外投資者投資股指期貨等，以便盡快將目前的A股納入MSCI的因子從5%提高到15%左右。除此之外，證監會也將積極支持A股納入富時羅素國際指數。

“若以15%的因子納入，A股在MSCI新興市場指數的權重有望達到2.25%，除去已實施的第一步和即將實施的第二步，約285億美元(近2000億元人民幣)的資金將進一步流入，長期、相對理性的海外資金將源源不斷地注入A股市場。”有資深市場人士表示。

另據中銀國際證券測算，若A股的納入比例提升至100%，跟蹤MSCI指數流入A股的潛在資金規模將有望達到4000億美元。屆時，機構投資者在A股市場的比重將有明顯的提高，A股市場將會更加國際化，更為成熟。(記者 張憶)