滬深交易所發布停復牌指引 上市公司再添一道制度“紅線”

連續停牌兩三年，無真實重大事項就停牌，上市公司股票大面積停牌……A股市場上這些“隨意停”“任性停”“長期停”現象，嚴重擾亂股市正常秩序和健康成長。隨著不久前滬深交易所正式發布上市公司停復牌指引，上市公司再添一道制度“紅線”。

上市公司遇到重大事項先停牌，這本是一項必要安排。股票停復牌制度是資本市場的基礎制度，很多重大事項有較高敏感性，不同投資者獲取信息的渠道各異，先暫停交易再公告相關事項，能夠保障及時、公平的信息披露，以解決市場各主體間的信息不對稱、不對等問題。

然而，凡事過猶不及。實踐中，股票停牌曾被過多賦予信息保密、防控內幕交易、交易鎖價等功能，有些公司遇到市場波動，首先想到的應對之策就是停牌;有些股票一停好幾年，定期公告基本是毫無信息量的重復，投資者的資產被長期鎖定卻一頭霧水，正常的知情權和交易權都受到了損害;還有一些上市公司及其大股東，利用了原有制度的漏洞，濫用停牌權利，以服務于其自身利益，這種故意侵害其他股東利益的行為，更是被市場尤其是中小投資者所詬病。此外，過多隨意性的停牌，還對A股市場國際化的進程帶來一些影響。

正是基于市場運行中的這些問題，針對股票任性停牌的監管力度在不斷加大，成效也相當顯著。到2018年12月中旬，A股市場停盤“頑疾”明顯改觀，一批長期停牌公司先后復牌，兩市停牌公司已降至20家左右。

而從2018年11月證監會發布《關于完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》，再到年底交易所出臺停復牌指引，則讓監管有了明確制度依托。比如，在停復牌的基本原則上，明確以不停牌為原則、停牌為例外，短期停牌為原則、長期停牌為例外，間斷性停牌為原則、連續性停牌為例外。在具體規則上，大方向是減少停牌事由，縮短停牌時限，不同事項的停牌時間確定了相應期限。有了這些“寫在紙上”的制度，今后對停復牌的監管將更加規范、更加有力，也減少了隨意性。

可以預期，“紅線”劃出之后，只要嚴格執行，任性停牌的空間將不復存在。這是A股市場制度完善向前邁出的又一步。當然，這其中值得深思的是，原本一項有助于市場公平公正的制度，卻一度衍生出各種亂象，也反映出上市公司治理薄弱等更為深層的情況。停牌制度并非孤立存在，而是與很多重要市場基礎制度息息相關。因此，在強化監管的同時，進一步打牢市場的制度基礎，才是解決各種“任性”的根本之道。(午言)