科創板落地 為券商帶來哪些利好？

科創板6項配套業務規則公開征求意見已截止，券商透露有企業擬于主板IPO最終轉戰科創板

在北京一中大型券商投行業務部門工作的胡青(化名)，下班時已接近晚上9點。

“之前接手已經進入上市輔導期的企業，原本計劃主板上市，眼看科創板落地，公司與企業溝通后計劃轉變為科創板上市。”說起忙碌的工作，胡青表示，最近集中于攻克科創企業的估值定價，而公司則謀求在科創板保薦業務上實現業績彎道超車。

據上交所公布的信息，科創板6項配套業務規則公開征求意見于2月20日截止。此外，證監會于上月底發布的《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》，意見反饋截止時間為2月28日。曾有分析人士預測，如果征求意見過程順利，科創板將于今年3月或4月開始接受IPO申請。

如今，不少券商正在緊鑼密鼓備戰即將到來的科創板。

每日工作10余小時，寄望科創板彎道超車

連日來緊張工作，胡青的疲憊狀態明顯地寫在臉上。

“之前沒有先例，細則也沒有落地，所有的準備工作都在摸著石頭過河”，胡青說：“我們每天工作時間十小時以上，到辦公室從低頭到抬頭，一天就過去了。其他部門的同事下午五六點鐘下班，我們離開辦公室一般不早于八點”。

胡青介紹，受去年整體經濟環境影響，他所在的券商投行業務成績慘淡。按照業績，此前還可在券商中排在靠前位置，去年名次明顯下滑。“公司希望將科創板作為彎道超車點，回到前列”。

根據科創板細則意見稿，將直接定價部分取消，改為市場化詢價定價，在估值定價方面，為券商帶來更多考驗。而隨著注冊制的推進與施行，券商的承銷能力也將越發被看重。有評論指出，股票供給增加，將會讓國內投行“重保薦”逐漸過渡為“保薦與承銷并重”。

“我們的承銷業務做得不錯，這也是公司計劃在科創板大展拳腳的考慮之一。科創板將為不少實力不達主板要求的科創企業提供上市解決方案，這也意味著給券商投行部釋放一大批客戶群。”胡青表示。

依據企業實力等列“白名單”，已推進項目

與胡青所在券商“燃情”備戰不同，另外一大型券商投行業務負責人告訴記者，對于科創板，他們所采取的態度是既不過分偏重，也不過分忽視。不過，他所在的券商目前已有科創板項目在推進中。

這位負責人表示，他們已根據企業實力、所屬行業等因素，將可能登陸科創板的企業分析歸納了“白名單”，為其進行上市輔導。而采訪中，具體的企業名單成了券商集體“不能說的秘密”。

記者注意到，科創板意見征求收官在即，部分小券商選擇持觀望態度。一位排名中等的券商投行人士小賈(化名)在記者采訪中表示，他所在的券商投行暫時未對科創板業務投入精力推廣。至于原因，小賈稱，作為規模中等的券商，尤其是投行業務并不出色的中小型券商，投行業務收入本身在券商的總收入中所占比例就不大。相應的，公司對于投行業務的投入、投行業務的能力也與排名靠前的券商相差甚遠。

“不說注冊制和市場化詢價定價，就是電子化審核流程，對于小券商來說，也不是一時半刻就可以解決的。所以我們還是計劃觀望一二，有了別人成功的案例后再決定是否涉足科創板”。小賈說。

科創板落地，為券商帶來哪些利好?

不少券商分析師認為，科創板的落地，將為券商帶來有利影響。而受自身投行業務強勢、定價、銷售能力優異等因素影響，其中受益最多的，將會是頭部券商。

據Wind數據顯示，中信證券、華泰證券、中信建投2018年IPO承銷家數分別達11家、10家和9家，位列排行榜前三位。此外中信建投、中信證券的IPO儲備項目分別達99家和86家，位于行業最前列。

申萬宏源提出，龍頭券商的投行、機構銷售、機構交易和股權投資業務最受益于科創板落地。投行業務承銷保薦收入是最直接的受益方式。根據Wind統計，2018年IPO承銷規模CR5占比高達66%，其中中金公司、中信建投和中信證券排名靠前，考慮在新的發行承銷制度下，對券商定價、詢價以及客戶資源的要求都較高，因此認為龍頭券商在科創板推薦項目的集中度仍將保持較高水平。

對此，中泰證券分析稱，科創板強化了券商為代表的中介機構上市定價責任，明確“跟投”制度，對券商資金實力、研究能力、風控合規能力提出挑戰，綜合實力強、走在市場化前沿的龍頭券商具有競爭優勢，行業“虹吸” 效應將逐步增強。

此外，長城證券指出，科創板將為券商投行業務帶來可觀收益，還將為券商直投業務提供投資渠道與退出通道。“直投+保薦”形式叫停后，券商直投業務轉型，私募子公司布局股權投資市場，科創板為券商直投帶來了戰略機遇。目前IPO退出渠道仍然是私募股權投資的首選，在新三板遇冷、IPO過會率低的形勢下，科創板的設立為券商直投業務提供了新的退出渠道。科創板允許券商子公司進行跟投，在具備信息優勢的情況下，券商直投業務將會擇優而投，提高投資項目的成功率，進而提高直投業務收益率。

科創板大事記

2018年

11月5日

國家主席習近平在首屆進博會上發表主旨演講，稱將在上交所推出科創板并試點注冊制。

上交所發布《關于在上交所設立科創板并試點注冊制相關情況答記者問》。

證監會發布《證監會負責人就設立上海證券交易所科創板并試點注冊制答記者問》。

11月8日

證監會副主席方星海在第五屆世界互聯網大會上提出，證監會正在迅速落實總書記提出在上交所設立科創板并試點注冊制的要求。

11月13日

上交所理事會就設立科創板并試點注冊制等事項聽取業內意見。

12月24日

證監會召開黨委(擴大)會議表示，在2019年九大工作中，將確保在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地。

2019年

1月23日

中央全面深化改革委員會第六次會議審議通過了《在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制總體實施方案》和《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》。

1月30日

證監會就《科創板上市公司持續監管辦法(試行)》和《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》公開征求意見。

上海證券交易所就設立科創板并試點注冊制相關配套業務規則公開征求意見。

2月17日

上交所召開設立科創板并試點注冊制配套規則征求意見座談會。(張思源)