A股三年掀204起影視類資產并購 范冰冰趙薇等參與其中

【案例2】 李晨公司“賣身”華誼 去年業績承諾未完成

2015年10月22日，華誼兄弟宣布計劃以7.56億元收購浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司(以下稱“東陽浩瀚”)的藝人股東或藝人經紀管理人合計持有的70%股權。

資料顯示，東陽浩瀚在當年的10月21日成立，當時的凈資產僅為1000萬元，涉及李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫共6位明星股東合計持股東陽浩瀚85%的股權。

被收購的同時，華誼兄弟與上述明星股東約定了5年的業績承諾，約定“2015年度承諾的業績目標為明星股東為目標公司實現的當年經審計的稅后凈利潤不低于人民幣9000萬元，自2016年度起，每個年度的業績目標為在上一個年度承諾的凈利潤目標基礎上增長15%”。

華誼兄弟年報顯示，2015年東陽浩瀚完成業績承諾 9227.39萬元;2016年僅實現凈利潤10141.52萬元，未達到業績承諾，需要李晨、楊穎等股東根據協議補償超過200萬元。

2015年11月，華誼兄弟還與馮小剛、陸國強及浙江東陽美拉傳媒有限公司簽訂投資合作協議，以10.5億元的價格收購馮小剛、陸國強手中的東陽美拉70%股權。根據華誼兄弟當時公布的收購方案，收購溢價大約為15倍。

如此的高價收購下，華誼兄弟也讓馮小剛、陸國強做出業績承諾，雙方約定，東陽美拉2016年度的凈利潤不低于1億元，自2017年起每個年度的業績目標為在上一個年度承諾的凈利潤目標基礎上增長15%。華誼兄弟稱，最終東陽美拉的歸屬于母公司的稅后凈利潤為1.02億元，達到業績承諾。

【案例3】 《楊貴妃》拖累，中國電影僅“保本”

2013年，中國電影、新三板公司ST春秋(原名：春秋鴻)等多家企業聯合投資制作開拍了電影《王朝的女人·楊貴妃》，該片的制作成本為2億元，由十慶、田壯壯、張藝謀聯合執導，范冰冰、黎明、吳尊主演，導演和演員陣容可以說十分強大。

在ST春秋2014年的年報中稱，這部耗資巨大的電影票房預計為5億元。不過讓人意外的是，《王朝的女人·楊貴妃》上線后票房并不盡如人意，最終的票房收入只有1.34億元，還不足以覆蓋成本。

而對于體量較小的新三板公司ST春秋來說，《王朝的女人·楊貴妃》造成嚴重的業績拖累。ST春秋在2015年年度報告中稱，《王朝的女人·楊貴妃》前期投入較高，且票房不理想，致公司年度虧損。數據顯示，ST春秋在2015年的影視劇收入只有6386萬元，當年凈利潤虧損1.5億元。

同時，這筆電影投資還拖低了ST春秋的凈資產，因2015年年末公司凈資產為-8291.52萬元，公司被戴帽“ST”。一直到2016年年底，ST春秋的凈資產仍為負，以至于至今仍在被實施風險警示。

同樣作為《王朝的女人·楊貴妃》電影出品方的中國電影，在這筆投資中也只是保本。據中國電影2016年披露的招股說明書，中國電影對《王朝的女人·楊貴妃》進行了1200萬元的投資，投資要求為“保本+10.00%收益”。而這部電影的最終虧損，也只能讓中國電影按照協議保本。　　新京報記者 李春平 李云琦

■ 數據

去年共完成75起影視并購

明星的證券化，始于影視業龍頭公司華誼兄弟。2008年，影星黃曉明以3元每股的價格購入了180萬股華誼兄弟股份，共出資540萬元。張涵予、羅海瓊等一眾明星也于華誼兄弟第二次增資擴股時以每股3元的成本價入股。

豪華的明星陣容，幫助華誼兄弟上市取得了理想的發行價格，2009年華誼兄弟IPO上市，實際募集資金12億元，比原計劃募集資金翻了一倍。2011年光線傳媒IPO上市，在上市前，其也采取了與華誼兄弟類似的策略，通過讓明星低價入股，同知名導演、明星簽訂經紀合同，實現綁定。

在一批影視類公司相繼登陸資本市場后，近年來上市公司對影視類資產更是偏愛不已。Wind資訊數據顯示，2013年全年，A股市場只披露了27起標的為影視類資產的收并購，到2014年這一數字增加到67起，2015年、2016年則保持在這一水平，全年涉影視類資產收并購分別為62起、75起。

而上述影視類資產收并購，也由影視類上市公司主導轉變為其他行業公司占多數的局面。如在2015年的62起收并購中，影視類上市公司發起的便有29起，占比46.77%;2016年75起影視類資產收并購中，影視類上市公司披露對外并購20起，占比回落到26.67%。

2016年，共達電聲、臺基股份、東方網絡等主營業務非影視行業的上市公司，先后推出資產收購案，涉及標的樂華文化、潤金文化、嘉博文化，背后涉及的明星股東則包括韓庚、周筆暢、黃征、韓雪、趙小丁、許晴、蔣勤勤、陳建斌、王學兵等一眾影視界人士。

激烈的競爭，讓頭部明星的身家水漲船高。2016年3月，唐德影視擬收購范冰冰及其母親張傳美參股的愛美神51%的股權，而這一突擊成立的“空殼”公司估值超過7億元，引起市場及監管層的高度關注。在監管趨嚴的態勢下，唐德影視的收購被迫終止，如今，唐德影視已與范冰冰分道揚鑣。

新京報記者 李春平