投行圈心碎不已！IPO審核兩天“12過2”原因為何?

投行圈心碎不已!IPO審核兩天“12過2”　為何?

1月24日，證監會公布了新一期的發審過會結果，5家企業中僅有1家企業過會，而1月23日凌晨，證監會公布結果稱，7家企業僅有1家企業過會。新發審委在2017年11月29日創下的零通過率除外，7過1的數據刷新了證監會單日發審過會率紀錄。

發審委兩日審12過2

在1月24日上會的5家企業中，河南藍信科技、深圳華智融科技、格林精密部件三家企業未通過，北京宇信科技暫緩表決，彩訊科技獲得通過。

而在23日過會的7家企業中，安佑生物科技、溫州康寧醫院、北京挖金客信息、南通冠東模塑、贛州騰遠鈷業、申聯生物醫藥等6家公司被否決，僅有浙江鋒龍電氣成功過會。

嚴監管雖然已經不是新聞，但審核12家“否9過2”的數據依然讓投行人士感到震驚。

持續走低的過會率已經改變了投行生態。

統計數據發現，2018年以來，共有39家公司上會，過會14家，未通過19家，暫緩表決3家，取消審核3家。過會率僅為35.89%。這一數字已經低于去年第十七屆發審委上任后50%的過會率。

而2017年，發審委共審核了479家公司的首發申請，其中380家過會，過會率79.33%;86家未通過審核，占審核總量的17.95%，其余13家為暫緩表決、取消審核等情形。

與2016年相比，這一落差更為明顯。數據顯示，2016年證監會共審核了271家企業IPO申請，過會率為91.14%，2014年和2015年的過會率也分別達到了89.34%和92.28%。

從數據來看，發審過會從大概率過會已經變為大概率無法過會。

在過會率下降的同時，發審速度在提速，據投行人士介紹，目前企業從準備上市到發審過會，半年時間即可完成，較前兩年動輒排隊一年半載，時間成本大幅下降，IPO速度大幅提升。

凈利潤較高不再是“王牌” 關聯交易被密集問詢

記者梳理6家被否企業的原因發現，財務數據真實性、內部控制、關聯交易、企業持續盈利能力都成為發審委員關注的焦點。

投行業內一直流傳的“凈利潤較高容易過會”的潛規則，也不攻自破。

在1月23日被否的企業中，安佑生物2016年歸屬于母公司股東的凈利潤達到2.85億元，接近3億元。從安佑生物預披露的信息來看，安佑生物2014年至2016年實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.94億元、1.51億元、2.85億元。

雖然凈利較高，但安佑生物的股東出資瑕疵以及業務資質和環保等問題引起了監管關注。

證監會在安佑生物的預披露反饋意見中提出，2009年5月動物營養設立、2013年12月安佑有限第三次增資、2014年12月安佑生物第四次增資時，部分股東均未按時繳足出資。請保薦機構和發行人律師核查并說明存在上述問題的原因及背景情況，是否構成虛假出資或出資不實，是否符合當時生效的法律法規的規定，發行人及相關股東是否可能因上述出資問題被處罰。

監管層還關注到，安佑生物下屬的36個生豬養殖場中，正在辦理、待相關政策要求明確后辦理排污許可證的有24家，1個生豬養殖場處于禁養區，無法辦理排污許可證。公司旗下福建安佑、武漢山川、雅安安佑等3家養殖場還曾受到環保處罰。

除了凈利潤，關聯交易成為多家企業被發審委員問詢的重點。

以1月24日被否的廣東格林精密部件為例。發審委員發現，發行人與關聯方存在頻繁且大量的關聯交易，發行人多次向大中華精密、寶龍電子集團有限公司拆出資金。

發審委員要求發行人說明：公司報告期內關聯交易的必要性、定價公允性，關聯方與發行人是否存在共同供應商、客戶的情況，是否存在關聯方為發行人分攤成本、承擔費用或其他利益轉移的情形，關聯方及關聯交易的信息披露是否真實。

而關聯方向發行人頻繁且大額拆借資金、拖欠資金占用利息的原因及合理性也被發審委員問詢。