投行圈心碎不已！IPO審核兩天“12過(guò)2”原因?yàn)楹?

■ 觀察 63名發(fā)審委成員來(lái)自監(jiān)管系統(tǒng)占比過(guò)半

IPO過(guò)會(huì)越發(fā)嚴(yán)格，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)多次表態(tài)。在此前的第十七屆發(fā)行審核委員會(huì)就職儀式上，證監(jiān)會(huì)主席劉士余曾“提要求”稱：上市公司是資本市場(chǎng)的基石。要堅(jiān)決落實(shí)依法全面從嚴(yán)的監(jiān)管理念，嚴(yán)格專業(yè)履職、依法審核，防止問(wèn)題企業(yè)帶病申報(bào)、蒙混過(guò)關(guān)。

而證監(jiān)會(huì)紀(jì)檢組長(zhǎng)王會(huì)民表示，發(fā)審委委員要根據(jù)證券法和發(fā)行審核委員會(huì)辦法，依法審核股票發(fā)行，依靠自身的專業(yè)知識(shí)和職業(yè)操守作出獨(dú)立的判斷。對(duì)于不合規(guī)的企業(yè)，要勇于投否決票。

事實(shí)上，第十七屆發(fā)審委構(gòu)成就具有“嚴(yán)監(jiān)管”的色彩。

證監(jiān)會(huì)披露信息顯示，在63名發(fā)審委員中，來(lái)自監(jiān)管系統(tǒng)占比超一半。工作負(fù)擔(dān)更重的42名專職委員中，33名為專職委員，其中19位來(lái)自證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)和地方證監(jiān)局，14位來(lái)自交易所。

券商、基金、保險(xiǎn)資管等金融機(jī)構(gòu)的發(fā)審委委員共有7位，均為兼職。來(lái)自律所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所的委員減少，僅有9名專職發(fā)審委委員。

在投行人士看來(lái)，監(jiān)管人士的增加，對(duì)上市企業(yè)的內(nèi)控、合規(guī)要求更為嚴(yán)格。

按照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》，被否后企業(yè)需等待6個(gè)月后才能重新遞交IPO申請(qǐng)，重走審批流程。

重走流程意味著，企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)又要重新接受各項(xiàng)核查，并且需要再度前往證監(jiān)會(huì)遞交各類材料。此外，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前有500余家企業(yè)尚未過(guò)會(huì)，雖然今年IPO明顯提速，但企業(yè)重新排隊(duì)，仍要等待2年時(shí)間，如果企業(yè)身處周期性行業(yè)，則時(shí)間成本巨大。

■ 分析 IPO項(xiàng)目被否 券商將損失數(shù)千萬(wàn)承銷費(fèi)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2017年10月17日至2018年1月24日，新一屆發(fā)審委共否決了52家公司IPO。

其中，被否最多的是中德證券，這家券商旗下共5單IPO項(xiàng)目被否，占比達(dá)9.4%;被否的保薦項(xiàng)目分別為山西壺化集團(tuán)、海寧中國(guó)家紡城、浙江鴻禧能源公司、北京全時(shí)天地在線網(wǎng)絡(luò)信息公司和河南藍(lán)信科技公司。

緊隨其后的是國(guó)金證券，4家保薦公司被否，占比7.5%。被否的保薦項(xiàng)目分別為穩(wěn)健醫(yī)療用品公司、鉅泉光電科技(上海)公司、河南金丹乳酸科技公司和欣賀公司。

此外，華林證券、中信證券、安信證券、興業(yè)證券、招商證券等5家券商分別被否3家保薦公司。光大證券、海通證券、國(guó)海證券、國(guó)信證券等券商均被否2家保薦公司。還有摩根士丹利華鑫證券、廣發(fā)證券、德邦證券、中泰證券等券商均有1家保薦公司被否。

“公司IPO被否，對(duì)保薦券商的影響還是很大的。”一位不愿透露姓名的券商從業(yè)者告訴新京報(bào)記者，一般券商要幫公司IPO，會(huì)派出3-6人的團(tuán)隊(duì)，與公司對(duì)接三年左右的時(shí)間，如果IPO成功，券商會(huì)收取4000萬(wàn)-6000萬(wàn)左右的費(fèi)用，大公司的收費(fèi)甚至上億。

2017年7月底，由招商證券保薦的電連技術(shù)登陸創(chuàng)業(yè)板，募集資金20.37億元，其中，發(fā)行費(fèi)用花費(fèi)1.72億元。但上述從業(yè)者表示，如果IPO被否，券商可能只能收到100萬(wàn)-200萬(wàn)左右的費(fèi)用，不僅經(jīng)濟(jì)損失重大，且券商派出的團(tuán)隊(duì)的人力成本、機(jī)會(huì)成本都要受到影響，“券商派出的團(tuán)隊(duì)中，每個(gè)人對(duì)接一次公司的人力成本就在100萬(wàn)左右，如果事情還不能做成，那券商必然是有損失的”。

另有一名券商人士也向記者表示，“IPO項(xiàng)目的保薦費(fèi)比較低，在兩三百萬(wàn)到三五百萬(wàn)不等，承銷費(fèi)一般按點(diǎn)收，按一個(gè)多點(diǎn)計(jì)算，一個(gè)項(xiàng)目下來(lái)差不多兩三千萬(wàn)。如果IPO被否，承銷費(fèi)就沒(méi)有了，只能拿到兩三百萬(wàn)的保薦費(fèi)。而且保薦費(fèi)用也不會(huì)全給。”不過(guò)，她還表示，不同券商不同項(xiàng)目收費(fèi)不盡相同，損失也不一樣。

另有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2017-2018年IPO平均花費(fèi)4850萬(wàn)，給券商的評(píng)價(jià)費(fèi)用是3590萬(wàn)，占比74%。

“但從積極的一面來(lái)考慮，這樣的經(jīng)濟(jì)損失也倒逼了券商的內(nèi)部?jī)?yōu)化”，該從業(yè)者表示，過(guò)去券商做的事情就是根據(jù)發(fā)審委的指引，簡(jiǎn)單地把企業(yè)按照規(guī)范來(lái)包裝上市，但是現(xiàn)在，發(fā)審委顯然更加關(guān)注公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，這也需要券商以經(jīng)營(yíng)能力、營(yíng)收情況、發(fā)展前景等為中心，更有選擇性地篩選、識(shí)別客戶。(林子)